中信证券信投顾:反弹行情进入尾声 短期适当防范风险

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  ‘信·策略’117期丨静待警报解除

  上周,我们认为近期各项政策仅为托底作用,市场存在结构性机会,很难形成趋势性行情,投资者应多看少动,防范资产减值风险引发的业绩雷。

  本周,央行持续释放流动性,部分资金博弈政策利好预期,但是临近月底,市场将面临业绩风险释放期。随着流动性改善边际效应递减,市场短期反弹进入尾声。

  建议投资者短期继续观望,静待业绩风险警报解除和贸易磋商结果进一步明朗,待月底风险期度过后,市场将在节后迎来上半年最好的布局机会。短期可以适当关注确定性较高的结构性机会,如基建相关板块。

  — 研大势 —

  丨短期多重因素共振,推动市场反弹。

  ? 央行释放流动性填补短期流动性缺口。

  上周,央行开始实施月初的降准决定,并且通过公开市场操作净投放7700亿元(考虑MLF口径),从近年规律看,1月是税收大月,叠加春节前取现需求上升,央行一般都会在春节前2-3周进行大规模净投放。

  这主要是提前对冲,保持流动性平稳,而非大水漫灌,不宜过度解读。

  ? 高层领导频调研,部分资金博弈利好预期。

  上周,习近平总书记连续多日在京津冀考察,李克强总理连续三次开会讨论经济,带来稳增长政策预期。刘鹤副总理应邀将于月底访美,被部分市场资金解读为贸易摩擦缓和信号。

  在流动性相对宽松、市场风险偏好改善的情况下,场内存量资金有博弈利好行为。在两会召开之前,对于政策的博弈仍将持续,不断提供主题性机会。

  ? 资本市场改革持续推进,恢复市场活力。

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  国务院批准QFII总额度由1500亿美元增加至3000亿美元,沪深交易所对股票质押违约合约展期安排、新增股票质押回购等方面进行监管明确,舒缓股权质押风险。

  叠加进一步放宽期指、推进科创板等未来的举措,都是在激发资本市场活力,使其更好发挥服务实体经济职能,长期看有助于恢复市场信心。

  丨经济基本面压制因素仍存,月底市场面临两大不确定性。

  ? 经济基本面仍然承压,月底贸易磋商存不确定性。

  12月进出口数据大幅低于预期,“出口抢跑”效应明显减弱,内外需求萎靡。出口方面,面临全球经济增速放缓和贸易摩擦双重压力。

  月底刘鹤副总理赴美磋商,结果存在不确定性。本周周初将公布2018年GDP、2018年12月投资、消费等经济数据,可能加剧短期市场波动。

  ? 业绩风险尚未出清,月底年报预告暗藏风险。

  最近5年在1月下旬发布首次年报预告的公司中,预减预亏占比达到37%,远高于上旬和中旬的21%。随着年报预告期进入尾声,更多业绩风险将暴露出来,成为未来两周压制市场的重要因素。

  关于具体年报风险规模,可详见我们上周的《信·策略丨年报雷到底有多大》。

  — 聊配置 —

  丨反弹行情进入尾声,短期适当防范风险。

  综上,我们判断,央行通过一系列操作维护短期流动性稳定,市场对政策存在一定利好预期,部分存量资金存在博弈行为。资本市场改革不断推进,长期有助于激发市场活力。但是临近月底,业绩风险是压制市场的重要因素。

  前期由流动性改善推动的反弹行情进入尾声,投资者短期需要适当防范风险。待业绩风险警报解除、贸易磋商结果进一步明朗后,市场将在年后迎来上半年最好的布局机会。

  短期在对于结构性机会的把握上,可以适当关注政策确定性最强的大基建板块,如建筑工程、bet365特高压等。

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